Vai palmu eļļas tendences maiņa ir nenovēršama?
Jūlija beigās Malaizijas palmu eļļas krājumu pieaugums neatpalika no gaidītā, izraisot ievērojamu palmu eļļas cenu izrāvienu un kāpumu gan vietējā, gan starptautiskā mērogā. Šajā periodā nepārtrauktā Malaizijas ringita pavājināšanās un Fed likmes samazināšanas gaidas arī veicināja palmu eļļas cenas. Galvenais palmu eļļas līgums Dalian Commodity Exchange (DCE) sasniedza augstāko līmeni 9736 juaņas/t, bet galvenais līgums par Bursa Malaysia Derivatives (BMD) sasniedza augstāko līmeni 4613 ringgits/t. Tomēr tirgus baumas, ka ASV valdība apstiprinās atbrīvojuma pieteikumus dažām mazām naftas pārstrādes rūpnīcām, izraisīja ASV sojas pupu eļļas cenu kritumu, pazeminot palmu eļļas cenas gan vietējā, gan starptautiskā mērogā. Vai tuvākajā nākotnē palmu eļļas tirgū būs tendence mainīties?
Vairāku faktoru dēļ vietējās un starptautiskās palmu eļļas cenas pieaug, bet pēc tam tās samazinās
No -vidus-jūlija beigām līdz augusta sākumam galvenais KMB palmu eļļas līgums svārstījās no 4160 līdz 4270 ringgitiem/t, savukārt galvenais DCE palmu eļļas līgums tirgojās no 8800 līdz 9100 juaņas/t. Tomēr 11. augustā MPOB publicēja Malaizijas jūlija palmu eļļas piedāvājuma un pieprasījuma ziņojumu, kas liecināja, ka krājumu pieaugums jūlija beigās bija mazāks nekā gaidīts. Tas izraisīja izrāvienu un ievērojamu palmu eļļas cenu kāpumu gan vietējā, gan starptautiskā mērogā.
*1. attēls: DCE sojas pupu eļļas, DCE palmu eļļas, ZCE rapšu eļļas un NYMEX jēlnaftas galveno līgumu noslēguma cenas (juaņa/tonna, USD/barels)*
Datu avots: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Turklāt dažas plantācijas ziņoja, ka Indonēzijas palmu eļļas ražošana jūlijā saglabājās nemainīga salīdzinājumā ar jūniju, neuzrādot būtisku pieaugumu{0}}salīdzinājumā ar{1}}mēnesi. 15.augustā Indonēzijas prezidents paziņoja, ka ir konfiscēts 3,1 miljons hektāru nelegālu palmu plantāciju, kopumā tiekot izskatīti 5 miljoni hektāru. Tirgus bažas par iespējamiem Indonēzijas palmu eļļas piegādes traucējumiem izraisīja galveno DCE palmu eļļas līgumu līdz 9736 juaņas par tonnu un galveno KMD palmu eļļas līgumu līdz 4613 ringgitiem par tonnu.
Šajā periodā nepārtrauktā ringgita pavājināšanās un Fed likmes samazināšanas gaidas arī veicināja palmu eļļas cenas. Tomēr 19. augustā tirgus baumas, ka ASV valdība apstiprinās atbrīvojuma pieteikumus dažām mazajām naftas pārstrādes rūpnīcām, izraisīja ASV sojas pupu eļļas cenu kritumu, samazinot palmu eļļas cenas gan vietējā, gan starptautiskā mērogā.
Ringgits parāda nolietojuma tendenci; Fed likmes samazinājums gaidāms septembrī
Malaizijas centrālā banka 9. jūlijā samazināja procentu likmes par 25 bāzes punktiem, samazinot vienas nakts politikas likmi no 3% līdz 2,75%. Kopš jūlija sākuma šis likmes samazinājums ir radījis lejupvērstu spiedienu uz ringitu. Malaizija ir no tirdzniecības{6}}atkarīga valsts, un globālās ekonomiskās tirdzniecības palēnināšanās ir ietekmējusi tās eksportu.
Turklāt ASV tarifi Malaizijai ir ietekmējuši galvenās nozares, piemēram, palmu eļļu. Samazinoties tirgus riska apetītei, kapitālam ir bijusi tendence ieplūst ASV dolāros. Īstermiņā ringīts joprojām saskaras ar amortizācijas spiedienu. Tomēr vērtības kritums padara palmu eļļas cenas, kas izteiktas ASV dolāros, pievilcīgākas nekā iepriekš, daļēji kompensējot tarifu negatīvo ietekmi. Tāpēc pašreizējā ringgita tendence turpinās atbalstīt palmu eļļas tirgu.
*2. attēls: BMD neapstrādātas palmu eļļas galvenā līguma noslēguma cena un USD/MYR maiņas kurss (ringgits/tonna)*
Datu avots: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Līdz ar neseno ASV makroekonomisko datu, piemēram, nodarbinātības un PMI, publiskošanu tirgus gaidas par Fed likmes samazināšanu septembrī ir palielinājušās. Saskaņā ar jaunākajām CME “FedWatch” prognozēm, likmju nemainīšanās varbūtība septembrī ir 13,9%, savukārt 25{5}}bāzes{11}}punktu samazinājuma iespējamība ir 86.1%. Oktobrī likmju saglabāšanas iespējamība ir 6,5%, ar 47,5% iespējamību kumulatīvi samazināt par 25-bāzes punktiem un 46% iespējamību, ka kumulatīvs samazinājums par 50 bāzes punktiem.
Fed likmes samazinājuma gaidas parasti vājina ASV dolāra indeksu, kas varētu palielināt dolāros -noteiktu preču, piemēram, jēlnaftas, vara un palmu eļļas, cenas, gūstot labumu no tādām resursu-eksportētājām valstīm kā Malaizija.
Jūlijs MPOB ziņojums Bullish; Augusts Malaizijas palmu eļļas ražošana var neatbilst cerībām
MPOB 11. augustā ziņoja, ka Malaizijas palmu eļļas ražošana jūlijā palielinājās par 7,09% -salīdzinājumā ar-mēnesi līdz 1,81 miljonam tonnu. Šis pieaugums bija nedaudz zemāks par vēsturiski vidējo 7,12% un zemāks par tirgus prognozēm par 1,83 miljoniem tonnu.
Kopš maija Malaizijas palmu eļļas ražošanas rādītāji ir bijuši zemāki trīs mēnešus pēc kārtas. Tā kā ražošanas palielināšanai atlicis tikai augusts, septembris un oktobris, un, ņemot vērā to, ka septembra un oktobra ražošanas līmeņi ir līdzīgi, var būt ierobežots laiks un iespējas turpmākai atveseļošanai.
3. attēls. Ikmēneša palmu eļļas ražošana Malaizijā (10 000 tonnas)
Datu avots: MPOB, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
No janvāra līdz jūlijam Malaizijas kumulatīvā palmu eļļas ražošana sasniedza 10,77 miljonus tonnu, kas ir par 0,54% vairāk-salīdzinājumā ar -gadu. Lai gan kopējais gada pieaugums -salīdzinājumā ar-gadu jūnijā bija 0,98%, tagad tas ir tuvu 10,72 miljoniem tonnu, kas reģistrēts tajā pašā periodā 2024. gadā. Pēc reģiona ražošanas apjoms Saravakā samazinājās par 1,71% mēnesī-salīdzinājumā ar -mēnesi, savukārt jūlijā — Malay,4 un 4 pussalā. Sabah ražošana samazinājās par 4,5%.
Lai gan jūlijā bija vairāk darba dienu nekā jūnijā, daudzviet Malaizijas nokrišņu daudzums bija zem vidējā līmeņa. Sabahā nokrišņu daudzums -salīdzinājumā ar-mēnesi samazinājās par 25%, Saravakā - par 12%, bet Malajas pussalā - par 18%. Sabah arī saskārās ar augstāku temperatūru, kas izraisīja lielāko ražošanas kritumu reģionā.
Malaizijas palmu eļļas eksports jūlijā palielinājās par 3,82% -salīdzinājumā ar -mēnesi līdz 1,31 miljonam tonnu, kas ir nedaudz vairāk nekā iestāžu prognozētie 1,30 miljoni tonnu. Daži sākotnēji jūnijā plānotie sūtījumi tika aizkavēti līdz jūlijam, tāpēc jūlija eksporta pieaugums šķiet lielāks, jo jūnijā bija zema bāze. Tomēr jūlijā eksports joprojām ir zems salīdzinājumā ar vēsturiski vidējiem rādītājiem.
Malaizijas iekšzemes palmu eļļas patēriņš jūlijā sasniedza rekordaugstu līmeni - 480 000 tonnu, salīdzinot ar 460 000 tonnām jūnijā. Lai gan Malaizijas valdība palielināja biodīzeļdegvielas piejaukšanas attiecību līdz 20%, tas attiecas tikai uz autotransportu. Lielais patēriņš jūlijā, visticamāk, ir saistīts ar īslaicīgu krājumu uzkrāšanu, nevis ar ievērojamu iekšzemes pieprasījuma pieaugumu pēc biodīzeļdegvielas. Jūlija beigās Malaizijas palmu eļļas krājumi uzkrājās līdz 2,11 miljoniem tonnu, kas ir mazāk nekā iestāžu prognozētie 2,2–2,3 miljoni tonnu.
Vēsturiski Malaizijas palmu eļļas ražošana augustā pieaug vidēji par 8%. Tomēr Malaizijas palmu eļļas asociācijas dati liecina, ka ražošana no 1. līdz 20. augustam pieauga tikai par 3,03%, salīdzinot ar iepriekšējo mēnesi, norādot, ka augusta ražošana var atpalikt no gaidītā.
Kuģniecības inspekcijas aģentūras lēš, ka Malaizijas palmu eļļas eksports augusta pirmajās 20 dienās palielinājās par 13,6% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu, salīdzinot ar 16,5% augusta pirmajās 15 dienās. Tas, visticamāk, ir saistīts ar lielo sojas{7}}palmu eļļas cenu atšķirību Indijā un starptautiskā mērogā, salīdzinot ar to pašu periodu 2024. gadā.
Tomēr pēc augusta sākuma sojas pupiņu{0}}palmu eļļas cenu atšķirība strauji samazinājās palmu eļļas cenu straujā pieauguma dēļ. Līdz ar to eksporta izaugsme augusta otrajā pusē var palēnināties. Pieņemot, ka Malaizijas palmu eļļas ražošana augustā pieaugs par 3%, eksports pieaugs par optimistiskiem 13% un patēriņš saglabājas rekordaugstā līmenī - 400 000 tonnu, krājumi augusta beigās būtu tikai līdzvērtīgi jūlija beigām. Tādējādi krājumu uzkrāšanās augustā ir ļoti iespējama.
Indonēzijas produkcija var būt sliktāka; Ierobežotie krājumi{0}}papildināti jūlijā
Lai gan Centrālajā Kalimantānā, Dienvidkalimantānā un Ziemeļsumatrā nokrišņu daudzums jūnijā ievērojami atšķīrās no normālā līmeņa, citos ražošanas reģionos bija labi. Indonēzijas palmu eļļas ražošanas apjoms jūnijā palielinājās par 15,99% līdz 5,289 miljoniem tonnu, apvēršot iepriekšējās cerības par 10% kritumu. Kumulatīvā produkcija no janvāra līdz jūnijam sasniedza 27,89 miljonus tonnu, kas ir par 1,71 miljonu tonnu vairāk nekā 2024. gada attiecīgajā periodā.
Sakarā ar zemākiem eksporta tarifiem jūnijā Indonēzijas palmu eļļas eksports palielinājās par 35,56% mēnesī-salīdzinājumā ar-mēnesi līdz 3,606 miljoniem tonnu. Subsīdija, kas nepieciešama vienas tonnas biodīzeļdegvielas ražošanai, jūnijā bija USD 232, salīdzinot ar USD 332 maijā. Palmu eļļas biodīzeļdegvielas patēriņš jūnijā sasniedza 1,08 miljonus tonnu, kas ir rekordaugsts līmenis. Indonēzijas palmu eļļas krājumi jūnija beigās samazinājās līdz 2,53 miljoniem tonnu, kas ir zem vēsturiski vidējiem rādītājiem.
Nokrišņi Indonēzijā jūlijā bija sliktāki nekā jūnijā, un dažos plantāciju apgabalos tika ziņots par augstu temperatūru. Dažas plantācijas ziņoja par nemainīgu produkciju jūlijā, salīdzinot ar jūniju. Normālos apstākļos jūlija produkcija ir par 2,5% lielāka nekā jūnijā. Ja jūlijā produkcija būtu pieaugusi par 2,5%, tā būtu sasniegusi rekordaugstu līmeni – 5,4212 milj.t.
Tomēr, tā kā jūnija ražošanas apjoms jau bija rekordaugsts un ražošanas maksimums parasti notiek septembrī vai oktobrī, maz ticams, ka ražošana turpināsies augstā līmenī. Tāpēc jūlijā produkcija, visticamāk, ir nemainīga vai pat zemāka nekā jūnijā. Indonēzija augustā var paaugstināt eksporta tarifus, izraisot eksporta pieaugumu jūlijā. Tādējādi krājumu uzkrāšanās jūlijā var būt ierobežota, par ko liecina šaura Malaizijas un Indonēzijas palmu eļļas rafinēšanas atšķirība.
Saskaņā ar Indonēzijas Enerģētikas un minerālresursu ministrijas datiem, biodīzeļdegvielas izplatīšana no janvāra līdz jūlijam sasniedza 7,96 miljardus litru. Ja šī tendence turpināsies, gada izplatība varētu sasniegt 16 miljardus litru, kas ir nedaudz virs iepriekšējā mērķa. Papildus zemajiem palmu eļļas krājumiem, kas atbalsta cenas, spēcīgs iekšzemes pieprasījums pēc biodīzeļdegvielas ir arī kāpuma faktors. Tomēr jaudas ierobežojumu dēļ B50 ieviešana prasīs laiku. Turklāt, kopš augusta jēlnaftas cenām samazinoties, Indonēzijas subsīdijas biodīzeļdegvielai ir palielinājušās, kas nozīmē, ka pieprasījuma pieaugums pēc palmu eļļas no biodīzeļdegvielas var būtiski nepārsniegt cerības.
Indija turpina iepirkšanos, lai papildinātu krājumus; Palmu eļļas imports septembrī samazināsies
Pagājušajā piektdienā ASV Vides aizsardzības aģentūra paziņoja par savu lēmumu par izņēmumiem mazajām naftas pārstrādes rūpnīcām, taču daži atbrīvojumi var tikt pārdalīti. Tas nozīmē, ka atbilstības pienākumi, kas sākotnēji tika noteikti atbrīvotajām rafinēšanas rūpnīcām, tiks pārcelti uz citām, kā rezultātā uz ASV sojas pupu eļļu būs mazāks spiediens, nekā paredzēts. Līdz ar to ASV sojas pupu eļļas cenas pieauga, paaugstinot cenas Dienvidamerikas sojas pupu eļļai.
*4. attēls: Indijas neapstrādātas sojas pupu eļļas un neapstrādātas palmu eļļas cenu atšķirība CIF (USD/t)*
Datu avots: Reuters, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
22. augustā cenu starpība starp neapstrādātu sojas pupu eļļu un neapstrādātu palmu eļļu Indijas ostās bija 30 ASV dolāri par tonnu, kas ir lielāka nekā 15 dolāri par tonnu 2024. gada augusta vidū un 5 dolāri par tonnu tajā pašā periodā 2024. gadā. Lai gan Indija pakāpeniski veido krājumus, Diwali festivāls turpināsies oktobra beigās, kas nozīmē, ka pirkumi tiks veikti.
5. attēls: Indijas ikmēneša palmu eļļas imports (tonnās)
Datu avots: Indijas rafinētāju asociācija, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Jūlijā Indija importēja 860 000 tonnu palmu eļļas. Tirgus sagaida, ka imports septembrī samazināsies, bet saglabāsies virs vidējā līmeņa. Paredzams, ka pēc septembra imports ieies sezonālā samazinājuma fāzē.
Palmu eļļas rallijs palēninās; Gaida jaunus Bullish draiverus
Indonēzijas valdība stādījumus sāka pārskatīt un konfiscēt pagājušajā gadā, ne tikai nesen. Paziņotā 3,1 miljona hektāru stādījumu atsavināšana, iespējams, ir saistīta ar nelikumīgi attīstītiem vai strīdīgiem stādījumiem, kas nebija iekļauti oficiālajos datos. Lai gan pēc valdības pārņemšanas vadība var samazināties, ietekme uz Indonēzijas palmu eļļas eksporta statistiku ir ierobežota.
Salīdzinot ar KMB palmu eļļu, vietējā palmu eļļa joprojām ir salīdzinoši spēcīga. Tomēr kopš šīs nedēļas tirgotāju piedāvājumi ir sākuši mīkstināt, importa starpībai oktobra sūtījumiem samazinoties līdz dažiem desmitiem juaņu. Gandrīz -mēneša palmu eļļas sūtījumu iegāde ir paātrinājusies, paredzot 5 komerciālas piegādes septembrī, 8. oktobrī un 9. novembrī.
Ieskaitot krājumu pārvietošanu no ražošanas apgabaliem, tuvākajā laikā{0}}ienākumiem vajadzētu apmierināt būtisku pieprasījumu, jo īpaši tāpēc, ka iekšzemes šķidrās palmu eļļas šķietamais patēriņš jūlijā bija tikai aptuveni 130 000 tonnu. Pašlaik cenas starpība starp pirmās-šķiras sojas eļļu un 24 grādu palmu eļļu Dienvidķīnā ir -900 juaņas par tonnu. Iepirkumi galvenokārt ir paredzēti būtiskiem lietojumiem, piemēram, cepšanai, savukārt ēdināšanas vajadzībām sajauktajās eļļās palmu eļļa tiek izmantota reti.
Pirms Indijas maksimālā iepirkuma perioda beigām palmu eļļas ieguvēji joprojām būs vērsti uz piegādes pusi. Augusta ražošana gan Indonēzijā, gan Malaizijā būs kritiska, jo tā parasti uzrāda lielāko pieaugumu gada otrajā pusē. Septembra pieaugums ir daudz mazāks, un oktobra produkcija ir nemainīga vai pat zemāka nekā septembrī.
Patlaban Malaizijas palmu eļļas ražošanas apjoms augustā var nesasniegt gaidīto, savukārt Indonēzijas ražošana joprojām ir neskaidra. 2024. gadā Indonēzijas palmu eļļas ražošana samazinājās par 2 miljoniem tonnu, un ierosinātā B40 un B50 biodīzeļdegvielas politika radīja ievērojamu nepastāvību eļļu un tauku tirgū. Tomēr ražošanas samazināšanos 2024. gadā izraisīja El Niño, kas 2023. gadā dažos reģionos vairākus mēnešus izraisīja sausumu, bet laikapstākļu ietekme bija atpalikusi.
Uzlabojoties nokrišņu daudzumam Indonēzijā 2024. gadā, palmu eļļas ražošana 2025. gadā atveseļojas. Turklāt Indonēzijas jūnija dati mainīja iepriekšējās prognozes par ražošanas samazināšanos, kumulatīvajai ražošanai no janvāra līdz jūnijam palielinoties par gandrīz 1,9 miljoniem tonnu. Tāpēc pat tad, ja piedāvājuma{4}}puses pieauguma faktori parādās, palmu eļļas cenu kāpuma temps var nebūt tik spēcīgs kā iepriekš. Pretējā gadījumā, pieprasījumam samazinoties pēc septembra un turpinoties krājumu uzkrāšanai, palmu eļļa var pat saskarties ar lejupvērstu spiedienu.
Augusta sākumā Malaizija panāca vienošanos ar ASV par "savstarpējo tarifu" samazināšanu no 25% līdz 19%. Ja ārējā vide uzlabosies un eksporta dati nostiprināsies, ringgits varētu pieaugt, iespējams, 4. ceturkšņa sākumā.
Pašlaik Fed neatbalsta būtisku likmju samazināšanu. ASV valdības lielākais izaicinājums ir "stagflācijai līdzīgi" apstākļi, kurus nevar atrisināt ar likmju samazināšanu. Monetārajai politikai jābūt vērstai uz inflācijas stabilizēšanu. Tāpēc pārskatāmā nākotnē būtiska mīkstināšana ir maz ticama, un makroekonomiskais atbalsts palmu eļļai samazināsies.